男人的情怀卖不动了千亿洋河下跌之谜

放大字体  缩小字体 2019-11-08 18:34:23 作者:责任编辑NO。魏云龙0298

作者|武占国 宋冠宇

来历|野马财经

洋河经典广告词“世界上最广大的是海,比海更高远的是天空,比天空更广博的是男人的情怀。”刷屏各大电视台十几年。

可是,与漫山遍野的广告宣传构成鲜明对比的是,洋河股份最近在长时刻资金商场上的日子并不好过。

近来,洋河股份抛出回购方案,可是股价4天却反而跌落了2.83%,并无太大起色。

究其原因,这家从江苏走出,位列职业三甲的苏酒代表,不只与茅台、五粮液的间隔正在拉大,而且正在被江苏省内的小兄弟当代缘加快追逐......

2018年7月12日下午,当代缘(603369.SH)董事长周素明等10余人,穿戴淡粉色短袖衬衫带着学习的心态,坐车来到宿迁市黄河故道旁的洋河基地进行观赏学习。关于当代缘(洋河省内最强的竞赛对手)高管团队的到来,洋河股份(002304.SZ)董事长王耀亲身进行了热心的招待。

据洋河股份官网介绍,座谈会开端后,洋河团队和当代缘团队面对面坐到会议室办公桌两边。先是王耀介绍了公司的营销理念、管理体系、技能研制等内容,而且还对当代缘的开展给予了充沛的必定;周素明则对洋河股份的开展深感震慑,谈到往后的开展时,他着重,会活跃合作洋河把苏酒的名望做大。

没想到,一年多的时刻曩昔,洋河股份这位“老大哥”却忽然陷入了开展趋缓的质疑。近来,洋河股份发布的三季报,更是将质疑做出了“印证”。

来历:洋河股份官网

预收账款预兆

2019年10月30日,洋河股份三季报发布。陈述期内,公司完成经营收入50.9亿元,同比下降20.6%;完成扣非净赢利13.3亿元,同比下降27.8%;若从1-9月全体状况去看,公司成果简直是零增加。

对应200多亿的年出售额以及现在1500亿的市值,不只远逊于同为白酒三巨子的贵州茅台和五粮液,乃至在被江苏省内的小兄弟当代缘加快赶超。

与之构成鲜明对比的是,同期贵州茅台(600519.SH)营收上涨16.6%,扣非净赢利上涨22.4%;五粮液(000858.SZ)营收上涨26.8%,扣非净赢利上涨33.4%,简直呈现冰火两重天的状况。

体现在股价上,从上一年年中至今,在白酒职业大幅上攻的状况下,洋河股份股价也简直处于阻滞状况。2018年6月,其股价抵达阶段高点149.8元/股(前复权价),至今也没有像贵州茅台、五粮液等高端白酒股相同持续打破,而是一向在百元邻近徜徉。

与此一起,省内竞赛对手当代缘的股价却是一飞冲天。

图片来自:东方财富

证券界资深人士王兆江告知野马财经,这样的蓝筹,跌下去一定是出售没做好,然后被挤占了商场空间;股价一般反响在上市公司出售数据发布之前,因而,股价阻滞也属正常。

对白酒企业来说,预收账款是对其未来出售状况最直观的反映。

实际上,洋河股份预收金钱近年来一向保持着不错的增加态势。2016年-2018年别离为38.47亿元、42.00亿元、44.68亿元;由此,三年营收别离为171.8亿元、199.2亿元、241.6亿元,也在逐渐稳步上升。

半年前,洋河股份的预收账款忽然开端大幅跌落。

2019年第一季度,公司的预收款为19.74亿元,比较上一年同期的14.68亿元,上涨了34.41%。可是,到第二、第三季度末预收款别离是17.79亿元和19.79亿元,别离同比跌落13.53%、28.61%,对应的营收增速也呈现了下降的态势。

这在某种程度上预示着,假设没有特别状况发作,洋河股份本年第四季度的营收也难言达观。

关于如此现象,野马财经联络到了洋河股份证券部,对方表明不方便回应,并让联络公司外联部,可是屡次拨打外联部电话,一向处于无人接听状况。

对此,白酒职业专家肖竹青告知野马财经,大部分经销商署理的不只仅是洋河的酒,一起还会署理五粮液、泸州老窖等其他白酒品牌,因而,在资金有限的状况下只能择优挑选。此外,本年以来顾客关于白酒消费活跃性不高,导致经销商压货比较严重,所以洋河预收款下降也属正常。

怪异的毛利率变化

和暴降的预收账款相同令人捉摸不透的,还有洋河股份近年来毛利率的动摇。

数据来历:历年财报

从上图可以正常的看到,2016、2017、2019三年间,上半年时期,洋河股份毛利率同比均为小幅负增加状况;但全年来看,皆成功转为正数。其间,2018年的毛利率变化首要是遭到管帐方针改变的影响,参考价值不大。

而贵州茅台、五粮液,以及同为江苏省酒企的当代缘,并没有这一现象。而且,洋河股份毛利率一向处于较低水平,乃至不如当代缘,出售毛利率在A股上市公司中,位列职业第十。

数据来历:同花顺2019年各酒企半年报

究其原因,一是产品结构。

洋河股份高端白酒蓝色经典系列新产品包含:海之蓝、天之蓝、梦之蓝。“世界上最广大的是海,比海更高远的是天空,比天空更广博的是男人的情怀”洋河蓝色经典系列的广告时常在播送中回响。

尽管洋河股份所谓三款高端白酒产品便已占到公司全年营收的半壁河山,可是从价格来看,仅有梦之蓝系列牵强跨入了高端门槛,乃至严厉含义来说,只要梦9(M9)归于实在含义上的高端白酒。

另一方面,在于洋河股份并没有选用酒企常用的大经销商准则,而是挑选了特有的深度分销形式,即以厂商为主导,高度参加、干与、监督细分出售途径,经销商首要担任物流和终究出售。

这一办法的优点是可以及时了解实在出售状况,调整出售策略,并保证价格通明,削减彼此轧货;问题则在于,出售费用巨大,就连促销员等前哨人员的费用或许都是由厂家来付出。从而压力毛利率,且因为赢利不高,会下降经销商的活跃性。与此一起,这一形式下,洋河股份还不时传出向经销商压货的状况存。

对此,白酒职业专家肖竹青向野马财经剖析,洋河股份会向经销商定出售使命,签了出售合同今后,不管能不能卖得动,都得把货悉数进回去。不过他以为,深度分销形式和低毛利将是白酒职业未来开展的趋势。

万亿市值在何方?

洋河股份用十余年的时刻,将营收从十几亿跨越到数百亿元。

2003年,“洋河蓝色经典”横空出世,伴随着强有力的途径铺货与广告宣传,以摧枯拉朽之势横扫江苏商场。

彼时,江苏每一个城市,每一个旮旯的烟酒店、杂货铺显眼的方位,都被“洋河蓝”所占据,洋河,也确实成为了苏酒的代表之作,与那个时代绝大多数江苏人的回忆。直到现在,洋河股份产品江苏省内出售额占比一向在一半以上。

凭借着该系列酒销量的逐年递加,洋河股份也成功跻身职业三甲,仅次于贵州茅台、五粮液。

不过,胜败萧何,省内商场给予了洋河巨大的动力,但也约束了其生长的天花板。

例如,这已不是洋河股份成果初次呈现增速跌落的状况。2013年,反腐风暴加持下,高端消费一再遭受镇压,彼时白酒职业成果大幅阑珊的现象仍然记忆犹新。其时,洋河股份销量萎靡根本成了主旋律。

公司本身明显也知道到了问题的存在,且很早就开端了外拓的脚步,但一向收效甚微。

2016年至2019年上半年,洋河股份江苏省外营收占比从44.98%上升至49.54%;三年间,省外出售额从75.81亿元上升至118.3亿元,看似成果不错。可是,公司的净利率一向定格在33%左右,期间费用增加敏捷,正是商场开辟愈加困难的体现。

愈加重要的是,同为江苏省酒企的当代缘近年来开展十分敏捷,其营收体量现已从2016年是洋河的七分之一,缩小至2019年三季度的五分之一。未来,两者在省内竞赛的加重将是必定。

2019年1月10日,洋河股份年度大会在宿迁市黄河故道旁的洋河基地隆重召开。苏酒集团董事局主席、洋河股份董事长王耀作了《风变稳掌舵、远行扬满帆,奋力编写“千万亿宏伟方针”新篇章》的主题讲演。

主题讲演傍边,王耀再次着重,洋河的百年宏伟方针:“千亿出售收入,万亿市值”,简称为“千万亿”方针。可是,不到一年时刻,却给商场和投资者们的心头浇下了一盆冷水。

到11月8日洋河股份股价再次跌破百元大关,收盘价为99.58元/股.......

你觉得洋河股份成果可以在第四季度演出绝地反击,又能否从实在江苏走向全国商场呢?欢迎在谈论区留言。

本文仅代表作者个人观点,与本网站立场无关。如若转载,请联系我们!

本网站转载信息目的在于传递更多信息。请读者仅作参考,投资有风险,入市须谨慎!

推荐阅读